金岩石：在流动性中把握无中生有的财富

　　金岩石

　　股市中的财富瞬间蒸发了，原来的“有”为何突然化为“无”？这就从无中生有的财富形体，延伸到财富的灵魂：资产的流动性。     

　　著名的秘鲁经济学家赫尔南多?索托写了一本《资本的秘密》。很感谢社科院的何帆先生用很睿智的语言介绍了他的结论：穷人不是没有财富，而是没有资本，他们不懂得也没有条件把财富转化为资本。富裕的国家之所以富有，是由于不流动的资产能够流动起来，在交易中释放出潜在的价值。 

　　由此，我们可以区分两类财富：一种财富是流动的，可交易的；另一种财富是不流动的，不可交易的。拥有前者的，是富人，是富国；而拥有后者的，却是穷人，是穷国。没有流动性的财富等于贫穷，只有流动性的财富才是富有，于是国民财富的性质由于流动发生了变化。虚拟经济的价值就是在创造资产的流动性。把虚拟性约等于流动性，则国民财富就有虚有实，人无欲则不争，国无虚则不富。 

　　“荒谬”的本质 

　　国民财富的背后存在着两个经济循环，实体经济的循环和虚拟经济的循环，财富的性质也因此而变。以近日讨论很多的小产权房为例，同样是房子，有“大产权”的就可交易，只有“小产权”的就不可交易，这笔财富的性质就因为“一纸权证”而迥然不同。究竟是那些真实存在的房子更值钱呢？还是那张似是而非的权证更值钱呢？实体经济的回答是前者，因为盖房子付出了劳动，创造了效用；虚拟经济的回答就是后者，因为这张“纸”可以流动，可以交易。换句话说，现代产权制度保护所有权的交易，而不是财富本身。 

　　上述看似荒谬的解读却揭开了现代经济的本质，当虚拟经济日益超越实体经济成为主流市场之时，财富观和价值观也随之而变，人们开始本能地创造和追逐更具流动性的资产，其中最大宗的就是金融资产。 

　　于是金融业喧宾夺主，鹤立鸡群，上升为国家的经济支柱，流动性金融资产也逐渐成为财富管理的核心、评价富有的标准。中国的新富人很多，但在《世界财富报告》中统计的却只有33万，因为富人的标准是一百万美元以上的流动性金融资产。试问：这是什么标准呢？答案是：是投资人的标准，虚拟经济的标准。只有资本市场上的投资人才会如此极端地推崇资产的流动性。 

　　虚拟经济的财富有两大特征：一是无中生有，二是流动性，如老子曰：道讲有无相生。我们更喜欢虚拟经济的“无”？还是实体经济的“有”？二者不可缺一。 

　　流动性，你在哪里？ 

　　财富的性质是一个古老而又神秘的命题，虚拟经济中的财富和人的欲望有无相生，若即若离，挑逗着人性的贪欲，挑战着人类的智慧。在流动中把握无中生有的财富，在交易中实现若即若离的价值。 

　　和无中生有的财富形态相比，流动性显得更加神秘。去年人人在谈金融市场的流动性过剩，突然间美国爆发了次贷危机，各国央行开始紧急注入流动性资产，在不超过万亿美元的次级债关联市场里注入了6000多亿还深不见底，几个月前还在泛滥的流动性突然间消失得无影无踪！诧异间，中国股市急转直下，去年一路高唱“死了都不卖”的巴菲特门徒们集体失声，股市缩水40％依然跌势不止，几个月前还在泛滥的流动性也突然销声匿迹了。齐声问：“流动性，你在哪里？” 

　　在这潮来潮去的资本市场上，证券化的财富来也匆匆，去也匆匆，时有时无，有影无踪。更有人说流动性是一种财富幻觉，虽能常常看到，却会在你急需的时候不辞而别。还有人形象地把流动性比喻为女人的漂亮，飘过来，一亮，飘然而去。无中生有的财富和流动中的漂亮，的确很符合现代人所追求的生活时尚。 

　　（本文作者系国金证券（爱股,行情,资讯）首席经济学家，同时供职上海交大海外学院行为金融研究所）